商业银行净息差收窄压力继续。从2021年到2023年的三年间，国内商业银行的净息差共下降了39个基点，从2021年的2.08%下降到2023年的1.69%，其中2023年较上年下降22个基点，2024年二季度进一步下降至1.54%。我们认为2025年净息差可能继续下降，但下降幅度会小于过去两年。我们预计，2025年商业银行净息差将下降5-10个基点。
近年来商业银行业净息差显著下降的主要原因包括：1）资产和负债端市场利率的变化，尤其是LPR和存款利率之间利差的变化；2）银行负债端结构的变化，主要是存款定期化趋势明显；3）银行资产端结构的变化，高收益的零售贷款占比下降；4） 2023年9月和2024年10月两次下调存量房贷利率，2024年5月起取消按揭贷款利率下限；5）城投化债方案的执行，导致城投贷款利率下降；6）问题资产的付息能力下降。
受净息差收窄影响，2023年银行业收入下降，2024年收入下滑趋势仍在继续。2023年上市银行营业收入同比下降3.58%，2024年前三季度有数据披露的上市银行营业收入同比下降1.02%。我们预计，2025年银行业营业收入仍将承压。
虽然房地产风险还在持续，但由于银行业房地产贷款敞口不大，即使是在很悲观的压力情景下，我们认为房地产开发风险也不会构成银行业系统性风险。根据央行的统计报告，截至2024年9月末，金融机构人民币房地产开发贷款余额13.79万亿元，占人民币各项贷款余额的比重约为5%。对于大部分主流银行而言，房地产风险仅构成短期盈利性压力，并不影响资本充足性。由于房地产敞口大而导致资本韧性显著下降的银行主要是部分中小性股份制银行和城商行。
随着化债方案的实施，商业银行城投敞口的信用风险可控。我们预计短期内不会发生严重的城投贷款拨备压力，但是化债措施带来城投贷款利率显著下降，加剧了银行的息差压力。
银行净息差收窄、信用成本压力持续，导致银行业盈利性弱化。但对于大部分资产质量良好、资本充足的银行，盈利性弱化并不会对其资本充足性造成显著负面影响，信用质量仍然能够保持稳定。
公众认为银行存款的安全性很高，虽然部分中小银行资本和资产质量恶化，但其存款稳定性并未受到明显影响。在房地产投资、股票投资、信托产品投资风险加大，收益率不及预期的背景下，更多的资金转化为存款，尤其是定期存款。
我们认为政府对银行业的支持态度将保持不变。由于净息差下降严重，高风险银行通过自身盈利化解风险的可能性下降，政府救助是化解风险的主要途径。中央政府非常重视防范化解金融风险，并强调压实地方政府责任。所以我们预计未来会有更多的地方政府救助当地高风险银行。
我国村镇银行风险化解改革进度加速，地方金融体系保持稳定。为防范区域性金融风险、整合金融资源，2024年以来村镇银行改革重组工作在多地加速推进，已有大约100家村镇银行进行了合并重组。截至2023年末，我国村镇银行数量为1,636家，较2019年末仅减少6家。预计2025年村镇银行数量仍将延续下行趋势。
友好的流动性环境、稳定的存款基础和政府的支持态度，为高风险中小银行化解风险争取到了更多的时间。未来12个月高风险银行违约风险可控。但是，高风险银行彻底化解资本困境的方式和时间表仍不清晰。根据2023年二季度央行金融机构评级结果，共有337家银行被列为高风险银行，涉及资产规模6.63万亿元。高风险银行化解问题所需的资金量仍然巨大。
在政府化解银行风险的过程中，机构投资人是否需要承担一部分损失。
盈利走弱使得资本内生能力下降，需关注中小银行资本补充压力。
吸收合并村镇银行对母行资产质量及资本充足性的负面影响。
分析师：
陈奇伟，北京；
栾小琛，北京；
（转自：标普信评）
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